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股票公司行动对期权合约有什么影响?

2021-06-09 15:49:00

 

1. 股票公司行动对期权合约的影响                                                                                                                                                                                                             

当标的股票进行公司行动时,期权合约的标的证券也会相应发生变化。公司行动前已经发行的期权合约将做出对应调整,以适应进行公司行动后的股票,保持合约总价值不变。

美股公司行动后,期权合约的调整将会公布在 OCC 官方网站,供交易者查阅。您可以访问 https://infomemo.theocc.com/infomemo/search 来查阅最新调整通知,或搜索历史通知。

 

2. 美股公司行动下,期权合约调整的典型情况  

(2.1) 情况一: 标的代码变更,并以此指代资本调整前的股票

这是最常见的一种调整方法。举例来说,UVXY于2021年5月26日进行了10合1的合股公司行动, OCC的公告如下:

本次的调整可以解读为:

  • 调整生效时间:2021年5月26日,即在此日期开出的旧期权合约将调整
  • 代码调整:上述受影响的合约,其标的代码将由UVXY改为UVXY1
  • 合约数量调整:不变,已持仓合约数量不会发生改变
  • 行权价调整:不变,但调整后,行权价对应的标的为UVXY1,而非UVXY
  • 合约乘数调整:100,保持不变,对应的单位标的为UVXY1,而非UVXY
  • 合约规模(每张对应实际标的物)调整:10股合股后的UVXY,也即原100股UVXY
  • 标的调整对照:UVXY1(旧UVXY)=0.1 * UVXY(新)

根据以上调整,假设您持有一张调整后代码为UVXY1210527C6000的期权,如果行权,相当于 您以100 * $6 = $500的价格购买10股合股后的UVXY(即100股UVXY1)。

(2.2)情况二:标的代码不变更,行权价和合约乘数变更

 这种情况相对少见,举例来说,AAPL于2020年8月31号进行了1拆4的拆股公司行动,OCC公告如下:

本次的调整可以解读为:

  • 调整生效时间:2020年8月31日,即在此日期开出的旧期权合约将调整
  • 代码调整:不变,标的代码仍为AAPL
  • 合约乘数调整:100, 保持不变
  • 合约数量调整:乘以4,即已持仓合约数量变为原来的4倍
  • 行权价调整: 除以4,即调整后合约行权价为原来的1/4
  • 调整后合约规模(每张对应实际标标的):100股拆股后的AAPL

根据以上调整,假设您持有一张调整后代码为AAPL1200618C256000的期权,如果行权,相当于 您以100 * $256 = $25,600的价格购买100股拆股后的AAPL。

 

在交易中,可参考上述案列,特别注意上述调整合约特性及行权的影响。

 

3.为什么下单期权会提示因公司行动而禁止开仓?

如果期权合约的标的物因公司行动被调整为多种证券 + 现金的组合,则该类期权合约会被上游认定为 basket contract。上游通常会拒绝此类合约的开仓。

 

4.公司行动后为什么会有相同行权价的期权?

以UVXY为例,公司行动后,假如在同一到期日出现了行权价相同的看涨期权,而且价格相差巨大,实际上,两张期权合约分别为UVXY210527C12000和UVXY1210527C12000,其中UVXY1210527C12000是UVXY公司行动调整后的合约,标的为UVXY1。虽然行权价为$12,但相当于合股后新UVXY的价格要涨到$120才达到价内 【UVXY1(旧UNXY)=0.1 * UVXY(新)】。所以属于深度虚值期权,价格很低。

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